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央行取消（xiāo）贷款（kuǎn）利率7折下限 短期影（yǐng）响小

经国务院（yuàn）批准，中国人民银行（háng）决定，自2013年7月20日起全面（miàn）放开金（jīn）融机构贷款利（lì）率管制。这意味着中国利率（lǜ）市场化改革（gé）又迈出重要（yào）一步。

其中主要内容包括，取消金融（róng）机构（gòu）贷款利率0.7倍的下（xià）限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款（kuǎn）利率（lǜ）水平。取消票据贴现利率管制，改变贴现（xiàn）利率在再贴现利率基础上（shàng）加点确定的方式，由金（jīn）融机构自主确定。对农（nóng）村（cūn）信用社贷（dài）款利率不再设立上限（xiàn）。

中国利（lì）率市场化改革是（shì）以取消（xiāo）贷款利率7折（shé）下限（xiàn）为（wéi）第（dì）一步，而最（zuì）终完成应该是以（yǐ）取消金（jīn）融机构（gòu）存（cún）款利率为终结（jié），当然，其中要经历一个培养中国金融机（jī）构在存贷（dài）款利率的定价权的过（guò）程。

利（lì）率市场化是将利率的决策（cè）权交给金融机构，由金融机构自己（jǐ）根（gēn）据资金状况和对金融市（shì）场 动向的判断来自主调节利率水平（píng），最终形成（chéng）以中（zhōng）央银行（háng）基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率（lǜ）体系和利率形（xíng）成机制。利（lì）率市（shì）场化是支撑中国金融体系、降低资金出入（rù）境门（mén）槛（kǎn）的重要（yào）一（yī）步。

中国利（lì）率市场化大（dà）致分为两个阶段，第一（yī）阶段（duàn）是1996-2011年，这一阶段外币存（cún）贷款、货币市场与债券市场利（lì）率市场化完成，存款利（lì）率管上（shàng）限，贷款利率管下限。

第二阶段是2012年以来，存款（kuǎn）利率上（shàng）限首次上浮，贷款利率（lǜ）下限下（xià）浮，标志着（zhe）中国利率市场化改革迈出了实质性步伐。

宏观影响：少数央企受益 短期不影响贷款定价

美银美（měi）林大中华区（qū）首席经济学家陆挺对腾讯财（cái）经表示，目（mù）前来看，这一措（cuò）施的影响可能比较有限，取消存款（kuǎn）利率的限制，才是利率市场化的本质。

不过央行有关（guān）负责人（rén）表示，没有进（jìn）一步扩大（dà）金融机构存款利（lì）率浮动区（qū）间，主要（yào）考虑（lǜ）是（shì）存款利率市场化改革的影响更（gèng）为（wéi）深远，所要（yào）求的（de）条件更（gèng）高（gāo）。存款保险制度、金（jīn）融市场退出机制等配套机制也正在逐（zhú）步建立过程中（zhōng）。人（rén）民银行将稳（wěn）妥有序地（dì）推进（jìn）存款利率市场化。

陆挺表（biǎo）示，真正能受益于取消利率（lǜ）0.7倍下限的企业会（huì）很少，可（kě）能只有极少数的央企、国（guó）企会（huì）以（yǐ）相比过去更低的（de）成本，获得贷款。兴（xìng）业银行首席经济学（xué）家鲁政委也对腾讯财（cái）经表示，这（zhè）将有利于谈判力（lì）量（liàng）较（jiào）强的主（zhǔ）体，如（rú）央企和（hé）地方政府等，但对其他主（zhǔ）体利率（lǜ）无影（yǐng）响（xiǎng）。

银河证券首席经济学家潘向东对腾讯（xùn）财经表示，短期对实体经济提振作用有限，下（xià）一步应（yīng）着力于加大（dà）存款（kuǎn）利率的自由（yóu）浮动。潘（pān）向东（dōng）表示，当前尽（jìn）管经济下行，但由（yóu）于（yú）金融资源领域错配，导致贷款需（xū）求较旺，资（zī）金（jīn）利率高企，因此此时放（fàng）开金（jīn）融机构贷款利（lì）率对实体经（jīng）济（jì）的提（tí）振有限。

事实上，从2012年放开贷款利（lì）率下限至7折以来，行业贷款利率（lǜ）下（xià）浮占比自2012 年三（sān）季度（dù）开（kāi）始基本稳定（dìng）于11%左（zuǒ）右（yòu）。

不（bú）过贷款利率下限放开短期不影响（xiǎng）贷款定价。从2012年（nián）放开贷款（kuǎn）利率下限至（zhì）7折以来（lái），行（háng）业（yè）贷款利率下浮（fú）占比自2012年三季度开始基本稳定于11%左右。

鉴于目（mù）前银行（háng）业正规贷款对于（yú）社会（huì）而言仍是相对稀缺资源，预计即（jí）使贷款下限（xiàn）放开，贷款平均利（lì）率亦不会明显下降。同时，政（zhèng）府开始（shǐ）清理（lǐ）影子银行等监管使得表外融资需求（qiú）逐步回归（guī）表（biǎo）内，将进一步支持（chí）贷款（kuǎn）定价（jià）保持稳定。

海通证券（quàn）宏观首席分（fèn）析师姜超对腾讯财经表示，贷款利率下限（xiàn）取消，象征意（yì）义重于实际（jì）意义，但这一举措标志着利率市场化继（jì）续推（tuī）进，长期来看，将（jiāng）有利于降低企业资金成本。

市场影响：澳元/美元大（dà）涨 对（duì）银行利润将产生（shēng）2%负面影响

中国央行决定（dìng）进一（yī）步推进利率市（shì）场化改革的消息公布后，澳元/美（měi）元大（dà）涨，铜价小幅走高。

全（quán）面放开贷款利率管制后，金（jīn）融机构与客户协商定价的空（kōng）间将（jiāng）进一步扩大，有利（lì）于促进金融机（jī）构采取差（chà）异化的定价策（cè）略，降低企业（yè）融资成本；有利于金融机构不断（duàn）提（tí）高自主定价能力，转变（biàn）经营模式，提升服（fú）务水平（píng），加大对企业（yè）、居民的金融（róng）支持力度；有利于优化金融（róng）资源配置，更好地发（fā）挥金融支持实体（tǐ）经（jīng）济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级（jí）。

利率市场化启动（dòng），对商业银行最直（zhí）接的冲击，莫过于净息差收窄，利息收入增长放缓。在经历连续多（duō）年的高速增（zēng）长之后，多家上（shàng）市银行净利润在2012年出（chū）现了个（gè）位（wèi）数增长，阵痛在所（suǒ）难（nán）免。银行板块（kuài）或（huò）将迎（yíng）来一（yī）轮调整。

招商证券分析师罗毅（yì）此前认为，此利率市（shì）场化方案（àn）的负面影响小于预期。2012年存、贷款（kuǎn）利率浮动区（qū）间扩大（dà）之后，大部（bù）分银行存款成本较基（jī）准利率上调10%，但从实际冲击来看，银行（háng）息差受到的负（fù）面影响有限，利（lì）润（rùn）增长受负面影响基本上（shàng）在2%。

东方证券分析师金麟此前认为（wéi），利率（lǜ）市场化的推进不构成银行股普（pǔ）遍破（pò）净（jìng）的主要压力。在寡头（tóu）垄（lǒng）断的（de）局面下，收入端的竞争始终会相对有序，不会造成（chéng）银行股亏损的可能。目前银（yín）行股有11家（jiā）跌破净资产，背（bèi）后（hòu）主（zhǔ）要还是反映（yìng）了对贷款质量的担忧。

7月18日，招商银行副行长丁伟在2013年银行业发展论坛上坦言，“钱荒给（gěi）我们带来非常大的启示，就（jiù）是利率市场化（huà）会很快地到来”，“前两年利率没有市场化（huà）（银行）还可以赚（zuàn）点钱（qián），未来，很难再赚（zuàn）钱”。